林盈君的部落格

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• 運動品牌

款式

• 四角褲

尺寸

• Free
• 28腰(71公分)
• 29腰(74公分)
• 30腰(76公分)
• 31腰(79公分)
• 32腰(81公分)
• 33腰(84公分)
• 34腰(86公分)

顏色

• 黑色
• 黑色系

產地

• 中國大陸

商品規格

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... 一個理論在成熟市場是經過幾十年時間的觀察分析，運用上百年的資料加以統計，再經過幾十年時間驗證它的準確性，才逐漸成形的。 比如說大家耳熟能詳的道氏理論，它的形成幾乎是幾代人努力的結晶。 1902年，在查爾斯·道去世以後，威廉·P·哈密頓和羅伯特·雷亞繼承了道氏的理論，並在其後有關市場的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的理論。 在技術分析領域，道氏理論是所有市場技術分析（Technical Analysis，包括波浪理論、江恩理論等）的鼻祖。今天期樂會與大家分享的文章節選自維克托·斯波朗迪的《專業投機原理》，它為我們將經典的道氏理論拆解說明，具有非常重要的意義！ 在本篇的最後，我們為大家分享了這部經典交易書籍的電子版，還未讀過本書的交易員戰友們不妨一讀哦！ 1、定理一 道的三種走勢（Dow's three movements）：市場指數有三種走勢，三者可以同時出現。 第一種走勢最重要，它是主要趨勢，整體向上或向下的走勢被稱為多頭或空頭市場，期間可能長達數年。 第二種走勢最難以捉摸，它是次級的折返走勢，是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中的反彈。修正走勢通常會持續三個星期至數個月。 第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。 ... 1902年，在查爾斯·道去世以後，威廉·P·哈密頓和羅伯特·雷亞繼承了道氏的理論，並在其後有關市場的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的理論。 雷亞的用詞大體上相當精確，道的三種走勢不僅適用於股票市場的指數，也適用於所有市場。 雷亞定理1可以重新整理如下： 股票指數與任何市場都有三種趨勢： 短期趨勢，持續數天至數個星期；中期趨勢，持續數個星期至數個月；長期趨勢，持續數個月至數年。 在任何市場中，這三種趨勢必然同時存在，彼此的方向可能相反。 長期趨勢最為重要，也最容易被辨認、歸類與了解。它是投資者主要的考慮因素，對投機者來說較為次要。中期與短期趨勢都附屬於長期趨勢之中，唯有明白它們在長期趨勢中的位置，才可以充分了解它們，並從中獲利。 中期趨勢對投資者來說較為次要，但卻是投機者的主要考慮因素。 它與長期趨勢的方向可能相同，也可能相反。如果中期趨勢嚴重背離長期趨勢，則被視為次級的折返走勢或修正(correction)。次級折返走勢必須謹慎評估，不可將其誤認為是長期趨勢的改變。 短期趨勢最難預測，唯有交易者才會隨時考慮它。投機者與投資者僅在少數情況下，才會關心短期趨勢：在短期趨勢中尋找適當的買進或賣出時機，以追求最大的獲利，或儘可能地減少損失。 將價格走勢歸類為三種趨勢，並不是一種學術上的遊戲。投資者如果了解這三種趨勢並專注於長期趨勢，也可以運用逆向的中期與短期趨勢提升獲利能力。（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub） 2、定理一的運用方式 運用的方式有很多種。 第一，如果長期趨勢是向上的，投資者可在次級的折返走勢中賣空股票，並在修正走勢的轉折點附近，以空頭頭寸的獲利追加多頭頭寸的規模。 第二，在上述操作中，他也可以購買看跌期權或出售看漲期權。 第三，由於他知道這只是次級的折返走勢，而不是長期趨勢的改變，因此他可以在有信心的情況下，度過這段修正走勢。 第四，他也可以利用短期趨勢決定買賣的價位，以提高投資的獲利能力。 上述策略也適用於投機者，但他不會在次級的折返走勢中持有反向頭寸，他的操作目標是順著中期趨勢的方向建立頭寸。 投機者可以利用短期趨勢的發展，觀察中期趨勢的變化徵兆。雖然他的心態不同於投資者，但辨識趨勢變化的基本原則相當類似。 自20世紀80年代初期以來，由於信息科技的進步以及電腦程式交易的影響，市場中期趨勢的波動程度已經明顯加大。1987年以來，一天內發生50點左右的波動已經是尋常可見的行情。 基於這個緣故，我認為長期投資的買進並持有策略可能有必要進行調整。對我來說，在修正走勢中持有多頭頭寸，並看著多年來的獲利逐漸消失，似乎是一種無謂的浪費與折磨。 當然，在大多數情況下，經過數個月或數年以後，這些獲利還是會再度出現。 然而，如果你專注於中期趨勢，這些損失大體上都是可以避免的。因此，我認為，對金融市場的參與者而言，以中期趨勢作為準則應該是較為明智的選擇。 然而，如果希望精確掌握中期趨勢，你必須了解它與長期（主要）趨勢之間的關係。 如果您想閱讀本書的更多章節，小編為您分享電子版《專業投機原理》，請添加客服「期樂會-糖糖」微信（panzi7879），通過後請回復暗號「專業投機原理」，等待回復即可哦！ 添加後回復暗號「專業投機原理」獲取電子書下載連結 3、定理2 主要走勢代表整體的基本趨勢，通常被稱為多頭或空頭市場，持續時間可能在一年以內，乃至數年之久。 正確判斷主要走勢的方向，是投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續期限。 了解長期趨勢（主要趨勢）是成功投機或投資的最起碼條件。投機者如果對長期趨勢有信心，只要在進場時機上有適當的判斷，便可以賺取相當不錯的利潤。 有關主要趨勢的幅度大小與期限長度，雖然沒有明確的預測方法，但可以利用歷史上的價格走勢資料，以統計方法歸納主要趨勢與次級的折返走勢。 雷亞將道瓊斯指數歷史上的所有價格走勢，根據類型、幅度大小與期限長度分別歸類，他當時僅有30年的資料可供運用。非常令人驚訝的是，他當時歸類的結果與目前92年的資料兩者之間幾乎沒有什麼差異。 例如，次級折反走勢的幅度與期限，不論就多頭與空頭市場的資料是分別歸類還是綜合歸類，目前正態分布的情況幾乎與雷亞當時的資料完全相同，唯一的差別僅在於資料點的多寡。 這個現象確實值得注意，因為它告訴我們，雖然近半世紀以來的科技與知識有了突破性的發展，但驅動市場價格走勢的心理性因素基本上仍相同。 這對專業投機者來說具有重大的意義：目前面臨的價格走勢、幅度與期限都非常可能落在歷史對應資料平均數的有限範圍內。 如果某個價格走勢超出對應的平均數水平，介入該走勢的統計風險便與日俱增。若經過適當的權衡與運用，這項評估風險的知識可以顯著地提高未來價格預測在統計上的精確性。（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub） 4、定理三 主要的空頭市場（primary bear markets）是長期向下的走勢，其間夾雜著重要的反彈。它來自於各種不利的經濟因素，唯有股票價格充分反映可能出現的最糟情況後，這種走勢才會結束。 空頭市場會歷經三個主要階段： 第一階段，市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格； 第二階段，賣壓是反映出經濟狀況與企業盈餘的衰退； 第三階段，來自於健全股票的失望性賣壓，不論價值如何，許多人都會急於對所持的一部分股票求現。 這個定理有幾個層面需要理清。「重要的反彈」（次級的修正走勢）是空頭市場的特色，（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub）但不論是「工業指數」還是「運輸指數」，都絕對不會穿越多頭市場的頂部，兩個指數也不會同時穿越前一個中期走勢的高點。 「不利的經濟因素」是指（幾乎毫無例外）政府行為的結果：干預性的立法、非常嚴苛的稅收與貿易政策、不負責任的貨幣或（與）財政政策以及重要戰爭。 我個人也曾經根據道氏理論將1896年至目前的市場指數加以歸類，在此列舉空頭市場的某些特質： 1.由前一個多頭市場的高點算起，空頭市場跌幅的平均數為29.4%，其中75%的跌幅介於20.4%～47.1%之間。 2.空頭市場持續期限的平均數是1.1年，其中75%的期限介於0.8～2.8年之間。 3.在空頭市場開始時，隨後通常會以偏低的成交量「試探」前一個多頭市場的高點，接著出現大量急跌的走勢。 所謂「試探」是指價格接近而絕對不會穿越前一個高點。「試探」期限，成交量偏低顯示信心減退，很容易演變為「不再期待股票可以維持過度膨脹的價格」（見下圖）。 ... 道瓊斯工業與鐵路指數 註：1956年空頭市場的起點，這是空頭市場開始的典型例子。高點的成交量偏低，顯示「不再期待股票可以維持過度膨脹的價格」。 4.經過一段相當程度的下跌之後，突然會出現急速上漲的次級折返走勢，接著便形成窄幅盤整而成交量縮小的走勢，但最後仍將下滑至新的低點（見下圖）。 ... 道瓊斯工業（上側）與鐵路指數（下側） 註：1956年，空頭市場的第一波次級修正走勢。在空頭市場中，次級折返走勢通常會突然急速上漲，接著便形成窄幅盤整而成交量縮小的走勢，最後仍將下滑至新的低點。 5.空頭市場的確認日（confirmation date），是指兩種市場指數都向下突破多頭市場最近一個修正低點的日期。兩種指數突破的時間可能有落差，但這並不是不正常的現象（見下圖）。 ... 1981年的道瓊斯工業指數和運輸指數 註：1981年的道瓊斯工業指數與運輸指數——空頭市場的確認。為了確認空頭市場的走勢，兩種市場指數都必須向下突破前一個中期趨勢的重要低點。就這個例子來說，道瓊斯工業指數在7月2日向下突破5月份的低點，道瓊斯運輸指數在同一天確認。不可將確認日與賣出信號相互混淆，前者是7月2日。 6.空頭市場的中期反彈，通常都呈現顛倒的「V」形，其中低價的成交量偏高，而高價的成交量偏低（見下圖）。 ... 1973年道瓊斯工業指數和運輸指數 註：1973年的道瓊斯工業指數與運輸指數——空頭市場次級修正走勢的典型「V」形模式。空頭市場修正走勢起始於8月份，並於11月份出現頂部，形成空頭市場修正走勢的典型顛倒「V」形模式。請注意，高點（工業指數為987.06，運輸指數為186.13）的成交量相對偏低，而低點的成交量相對偏高。 有關空頭市場的情況，雷亞的另一項觀察非常值得重視： 在空頭行情末期，市場對進一步的利空消息與悲觀論調已經產生了免疫力。 然而，在嚴重挫跌之後，股價也似乎喪失了反彈的能力，各種徵兆都顯示，市場已經達到均衡的狀態，投機活動不活躍，賣出行為也不會再壓低股價，但買盤的力道顯然不足以推升價格…… 市場被籠罩在悲觀的氣氛中。股息被取消，某些大型企業通常會出現財務困難。基於上述原因，股價會呈現窄幅盤整的走勢。一旦這種窄幅走勢明確向上突破…… 市場指數將會出現一波比一波高的上升走勢，其中夾雜的跌勢都未跌破前一波跌勢的低點。這時……明確顯示應該建立多頭的投機性頭寸（見下圖）。這項觀察也適用於商品市場，當然，不包括其中有關股息的陳述。 ... 1976年道瓊斯工業指數和運輸指數 註：道瓊斯工業指數與運輸指數——1976～1978年空頭市場末期的窄幅盤整走勢。在走勢明確向上突破盤整區間時，通常是做多的理想時機。請注意，在走勢向上突破盤整區間時，同時代表空頭市場次級修正走勢的結束以及多頭市場的開始。 5、定理四 主要的多頭市場（primary bull markets）是一種整體性的上漲走勢，其中夾雜著次級的折返走勢，平均的持續期限長於兩年。 在此期限內，因為經濟情況好轉與投機活動轉盛，所以投資性與投機性的需求增加，（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub）並因此推高股票價格。 多頭場有三個階段：第一階段，人們對未來的景氣恢覆信心；第二階段，股票對已知的公司盈餘改善產生反應；第三階段，投機熱潮轉熾而股價明顯膨脹——這階段的股價上漲是基於期待與希望的（見下圖）。 ... 1978年道瓊斯工業指數和運輸指數 註：道瓊斯工業指數與運輸指數——1978～1981年多頭市場的早期階段。這是多頭市場典型的早期發展——就這個例子來說，在第一段與第二段主升波之間，夾雜著第一個次級折返走勢。第一段主升波便是雷亞所謂的「……對未來的景氣恢覆信心」。 這個定理也需要理清。多頭市場的特色是所有主要指數都持續聯袂走高，拉回走勢不會跌破前一個次級折返走勢的低點，然後再繼續上漲以創新高價。在次級的折返走勢中，指數不會同時跌破先前的重要低點。主要多頭市場的重要特質如下： 1.由前一個空頭市場的低點算起，主要多頭市場的價格漲幅平均數為77.5%。（期樂會官方微信公眾平臺ID:qlhclub） 2.主要多頭市場的期限長度平均數為2年零4個月（2.33年）。在歷史上的所有多頭市場中，75%的期限長度超過657天（1.8年），67%介於1.8～4.1年之間。 3.多頭市場的開始以及空頭市場最後一波的次級折返走勢，這兩者之間幾乎無法區別，唯有等待時間確認。參考上述雷亞的評論，但把「在空頭行情的末期」改為「在多頭市場的初期」。 4.多頭市場中的次級折返走勢，跌勢通常比先前與前後的漲勢都劇烈。另外，折返走勢開始的成交量通常相當大，但低點的成交量則偏低（見下圖）。 ... 1978年道瓊斯工業指數和運輸指數 註：道瓊斯工業指數與運輸指數——1978年多頭市場的次級折返走勢。多頭市場中的次級折返走勢，跌勢通常比先前與隨後的漲勢都劇烈。在折返走勢開始時的成交量通常都相當大，但低點的成交量則偏低。 5.多頭市場的確認日是兩種指數都向上突破空頭市場前一個修正走勢的高點，並持續向上挺升的日子。 6、定理五 次級折返走勢，就此處的討論來說，次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢，或空頭市場中重要的上漲走勢，持續的時間通常在三個星期至數個月。 此期間內折返的幅度為前一個次級折返走勢結束後之主要走勢幅度的33%～66%。次級折返走勢經常被誤以為是主要走勢的改變，因為多頭市場的初期走勢顯然可能只是空頭市場的次級折返走勢，相反的情況則會發生在多頭市場出現頂部後。 次級折返走勢（也被稱為修正走勢）是一種重要的中期走勢，它是逆於主要趨勢的重大折返走勢。 判斷何為逆於主要趨勢的「重要」中期走勢，這是道氏理論中最微妙與困難的一環。對信用高度擴張的投機者來說，任何誤判都可能造成嚴重的財務後果。 在判斷中期趨勢是否為修正走勢時，需要觀察成交量的關係、修正走勢之歷史機率的統計資料、市場參與者的普遍態度、各個企業的財務狀況、整體狀況、美國聯邦儲備委員會的政策以及其他許多因素。 走勢在歸類上確實有些主觀成分，但判斷的精確性卻關係重大。一個走勢究竟屬於次級折返走勢，或是主要趨勢的結束，我們通常很難甚至無法判斷。然而，此處與稍後章節的討論，將可以提供一些有幫助的說明。 我個人的研究與雷亞的看法相當一致，大多數次級折返走勢的折返幅度，約為前一個主要走勢波段（primary swing,介於兩個次級折返走勢之間的主要走勢）的1/3～2/3之間，持續的時間則在三個星期至三個月之間。 對歷史上所有的次級折返走勢來說，其中61%的折返幅度約為前一個主要走勢波段的30%～70%，其中65%的折返期限介於三個星期至三個月之間，而其中98%介於兩個星期至八個月之間。 價格的變動速度是另一個很明顯的特色，相對於主要趨勢而言，次級折返走勢有暴漲暴跌的傾向。 次級折返走勢不可與小型(minor)折返走勢相互混淆，後者經常出現在主要與次級的走勢中。小型折返走勢是逆於中期趨勢的走勢，在98.7%的情況下，持續的期限不超過兩個星期（包括周末休息日在內）。 它們對中期與長期趨勢幾乎完全沒有影響。截至目前（1989年10月），「工業指數」與「運輸指數」在歷史上共有694個中期走勢（包括上漲與下跌），其中僅有9個次級折返走勢的期限不足兩個星期。 在雷亞對次級折返走勢的定義中，有一個關鍵的形容詞：「重要」。一般來說，如果任何價格走勢起因於經濟基本面的變化，而不僅是技術面的調整，而且其價格變化幅度超過前一個主要走勢波段的1/3，都稱得上重要。 例如，如果美聯儲將股票市場融資自備款的比率由50%調升為70%，這會造成市場上相當大的賣壓，但這與經濟基本面或企業經營狀況並無明顯的關係。 這種價格走勢屬於小型（不重要的）走勢。另一方面，如果發生嚴重的地震而使加利福尼亞州的一半沉入太平洋，股市在三天之內暴跌600點，這就屬於重要的走勢，因為許多公司的盈餘將受到影響。 然而，小型折返走勢與次級折返走勢之間的差異未必非常明顯，這也是道氏理論中的主觀成分之一。 雷亞將次級折返走勢比喻為鍋爐中的壓力控制系統。在多頭市場中，次級折返走勢相當於安全閥，它可以釋放市場中的超買壓力。在空頭市場中，次級折返走勢相當於為鍋爐添加燃料，以補充超賣流失的壓力。 7、期樂會小結 道氏理論並不是一種具備絕對包容性的市場預測方法，但任何態度嚴肅的投機者都不應該忽略該知識。 道氏理論的許多原理都蘊涵於華爾街和市場參與者的日常用語中，只不過一般人並沒有察覺而已。 本書的作者維克托·斯波朗迪（Victor Sperandeo）作為專業操盤手，華爾街的風雲人物，曾被《巴倫》周刊譽為「華爾街的終結者」。 1978—1989年，他連續12年投資盈利，沒有任何一年虧損。維克托只有中學學歷，是白手起家的典型。他年少時精於玩牌，並從中認識到「勝算」和「自律」的重要性。 《專業投機原理》這本書內涵豐富，每讀一遍都另有領會，讀之如練功，層層增進。此書除了通常的市場知識外，還包含大量的心理學、經濟學、政治學方面的知識，大大開闊了讀者學習的視野。

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